多利股票配资网www.003057.cn

多利股票配资网www.003057.cn 李宗光:警报暂时解除 警惕外需冲击A股业绩

我们期待你的参与,把你看到的最新、最有趣、最好看的文章给大家一起分享。

多利股票配资网www.003057.cn 李宗光:警报暂时解除 警惕外需冲击A股业绩

作者: http://www.003057.cn | 时间:2020-03-25

  原标题:对话华兴资本李宗光:警报暂时解除,警惕外需冲击A股业绩|首席看市

  全球供应链“备份”会加速,从一体化走向区块化。

  在美联储无限量QE(量化宽松)与2万亿美元经济援助刺激之下,全球金融市场在深度暴跌之后迎来一次狂欢。

  周二,美股三大股指全线上涨。A股紧跟高开收涨,沪指报2781.59点,涨幅2.17%%,深圳成指、创业板指分别上涨3.22%、3.25%。

  不过,新冠疫情确诊病例人数依然在攀升,全球确诊人数超过40万,隔离、封城带来的经济“休克”在多个国家陆续出现。但金融市场的反弹依然引发了乐观情绪,不少投资者已在提前庆祝无限宽松的“美丽夏天”。

  A股触底了?经济危机结束了?大萧条不来了?……

  “流动性恐慌,阶段性过去了。”华兴资本集团首席经济学家李宗光接受第一财经记者专访时称,但不容忽视的是,美股十年牛市积累了很高的杠杆,降杠杆有个过程,不会一蹴而就。同时,他预计2020年全球经济衰退的概率显著上升,经济下滑幅度预计将超过2008年~2009年。

  对于中国而言,他认为,在经济衰退、通缩加剧情况下,需求是我们最宝贵的资源。而以改革的方式挖掘需求潜力,也是提升潜在增速的最好方式。

  对于A股触底反弹的观点,李宗光提示仍要关注业绩。海外疫情扩散情况下,二季度中国经济会出现外部需求的“二次冲击”。体现在股市上,上市公司业绩的下滑幅度、持续时间,可能比市场预期的更要严重。

  流动性警报暂时解除

  第一财经:现在能否断定,全球金融市场的流动性危机,已经解除?

  李宗光:流动性恐慌,阶段性过去了。但是市场出清仍需要一个过程。如果出现大型基金或金融机构出现挤兑、破产,还可能出现新的偿付性风险。此外,经济衰退带来的业绩影响,也会对股市走势带来不确定性。

  我常跟别人开玩笑说,对市场走势不要线性考虑问题,市场恐惧的时候可以贪婪一点,跌得越多,短期反弹势能越大。但最近疫情扩散呈指数级走势,比线性趋势快得多,这是很少见的。

  全球大流行病几十年一遇,市场对其规律、破坏性知之甚少。近期市场急速暴跌,也是对这一事件冲击的恐慌。可以看到,在美联储全力支持下,美股流动性冲击最大的时候,正在过去。市场后续走势还取决于疫情演绎情况,持续时间、感染人数、对经济的负面冲击等等。

  第一财经:这次流动性危机引发了一轮“被动降杠杆”。你认为,这个过程会持续到何时?

  李宗光:美股牛市十年,低波动性推升了高杠杆。其实从2015年开始,我们每年都会问,“牛市今年会不会结束”。

  上涨时一路高歌加杠杆,同时市场对牛市结束的“靴子落地”时刻保持警惕,一旦风向转变,就会踩踏。高杠杆加大了羊群效应。

  3月以来,VIX恐慌指数持续飙升,一度触及2008年最高水平,引发特定目标波动率的基金无差别卖出。市场进入自我实现的快速下跌阶段。此外,ETF被动指数基金这些年发展迅猛,这些资金没有观点,市场下跌阶段,加剧了“羊群效应”。

  美联储作为“最后贷款人”出手救市,紧急降息、无限量宽,向市场大规模注入流动性。这些措施对缓解市场流动性危机是有明显作用的。目前流动性危机会逐步得到缓解。但是降杠杆有一个过程,不会一蹴而就。

  十年牛市落幕

  第一财经:那这一次,美股十年牛市结束了吗?

  李宗光:我觉得是结束了。但下跌多大、持续多久,这是不确定的。目前股市已经跌到一个分歧区间,抄底资金已经在积聚。

  十多年来,美股公司现金流一直不错,但全球经济增长不高,没有那么多投资回报率高的项目。同时,低利率环境,发债成本很低。所以,很多上市公司选择做”金融工程”,发信用债,回购公司股票,大家皆大欢喜。

  当然,这只是一个助推因素,美股牛市并非仅依赖于此。过去十年,美国经济基本面确实不错,失业率很低,跑出了一批优秀的科技公司,牛市具有基本面基础。

  第一财经:回购推升股价的模式还能继续么?高杠杆增加了市场脆弱性,你预计美国是否会采取措施主动“拆弹”?

  李宗光:短期内,因为避险情绪,发债回购股票可能会有所忌惮。但是,将来如果市场回到正常水平,这种模式可能还会再来。不过,也要看这一轮金融动荡之后,美联储是否会对某些模式予以限制。

  主动降杠杆,有这种可能。2008年金融危机之后,次贷、资本充足率等是重点监管领域。包括美联储在内的全球央行在宏观审慎方面做了很多工作,银行资本充足率、流动资产比率等指标比2008年健康的多。但风险又从别处冒出来,对冲基金、资本市场杠杆催生了新的风险。

  我认为,本轮危机过后,美联储和监管当局有必要在基金产品杠杆方面制定更严格的规则。因为过高的杠杆会造成市场脆弱性。

  A股还要看业绩

  第一财经:经过此前的“黑色两星期”之后,本周市场情绪修复,不少观点认为股票市场已经触底。你认为到底了么?

  李宗光:A股短期走势,既受海外疫情及市场情绪影响,也受到企业盈利下滑的影响。

  之前市场预期,疫情3月底前结束,对经济的影响体现在一季度,二季度开始将会出现V型反弹。目前来看,估计过于乐观了,可能会有一个外部需求的“二次冲击”,上市公司的业绩下滑幅度、持续时间可能比市场预期的要严重。4月份,将逐渐进入一季报发布期,市场注意力会转到业绩影响上来。

  中期来看,政策是影响A股走势的核心变量。决策层正在储备逆周期调节政策工具,宽松和刺激在方向上已无异议,但在力度、节奏方面存在较大不确定性。存在宽松力度可能不足的风险。基础情景下,市场整体仍呈宽幅震荡模式,波动加剧,投资者整体应该控制好风险。

  二季度负增长概率上升

  第一财经:海内外疫情夹击,外需大降也将拖累增长。本周研究者纷纷下调经济增速预期。你有没有更悲观?

  李宗光:今年1~2月份工业增加值增长-13.5%,远差于市场预期的 1.5%。服务业虽然没有公布数据,但从高频数据及市场反馈看,降幅可能更大。一季度负增长已经没有悬念,降幅可能超过5%。

  之前大家预期会出现V型反弹,冲击集中在一季度。但目前来看,二季度海外需求蒸发将对经济造成二次打击,影响复工的质量,因此二季度能否实现正增长,不确定性仍然较高。

  全年来看,在无超大力度刺激措施下,经济增速在0%-3%之间。在假设疫情影响基本消除情景下,2021年经济应该会有一个报复性反弹,但持续性还要取决于疫情防控情况和政策支持力度。

  另一个不确定性在于,如果逆全球化继续加剧,外需趋势增速还有可能进一步下台阶。如果这样,2021年反弹之后,整体经济增速仍面临一定压力。

  警惕疫情二次冲击经济

  第一财经:从疫情角度来看,中国近3个月的经验,清楚地展示了疫情防控可能会经历的阶段。这对世界各国而言使得疫情防控都更加透明。基于此我们是否可以说,对于国际疫情防控,不必过度悲观?

  李宗光:确实,从忽视、承认、加速暴露、隔离、减弱,然后刺激经济,这个过程是清晰的。但是,这个过程是不确定的,而各国的防疫能力也有很大差距。

  我们统计了历史上几次大流行病,持续时间都在一年以上,感染人数多在百万甚至千万以上。中国的实践已经证明,隔离是对抗病毒的最有效办法。但隔离会使经济活动短期内冻结,人员流动、货物流动受到极大限制,消费和服务业也会受到重创。

  当然,跟1918年的西班牙大流感、1968年的流感大流行等相比,现在,我们有更加先进的医疗技术和物资基础,这是有利方面,但现在的人口流动也大得多,这是不利因素。而且,是否会在冬天爆发二次疫情,目前也有不确定性。

  本轮衰退超2008

  第一财经:目前金融市场的短期恐慌消除,但疫情防控依然严峻,海外确诊病例数已经超过40万。隔离、封城短期就带来了经济休克。这是否会引发全球经济大衰退?

  李宗光:隔离确实有效,但隔离代价很高。中国最早隔离,看一下1~2月的宏观数据,降幅远远超过了预期。之前预期工业增加值是 1.5%,但实际上是-13.5%。所有人都没有预测到。怎么能负增长呢,还是双位数负增长,这个已经超出了经济学家传统经验和认知范畴。这种情况其他国家能不能承受?坦率说,两三个季度负增长,即使是中国也承受不了。不过中国总体好一点,我们杠杆程度总体低一些。

  所以,在疫苗出现以前,不要抱着把疫情消灭然后再恢复经济的想法,而是要学着与之共存。一方面提升防疫卫生水平,同时就要抓紧恢复经济。

  对美国也不必过于担心。从增长质量来看,美国经济非常有韧性。内需主导、创新能力强,资源、工具丰富,美元优势等等,所以在经济恢复阶段,美国一定是发达经济体中表现比较好的国家。

  欧洲部分国家确实短期会遭受严重冲击,本来就比较高的债务水平,可能还要再上一个台阶,因此可能是本次危机中较薄弱的一环。但也不是没有对冲措施的,欧洲央行近期也出台了系列安抚市场的措施。

  第一财经:有没有可能从衰退走向“大萧条”?

  李宗光:走向大萧条的假设,不是一个基础情景。

  随着疫情进一步爆发,隔离措施提高,全球经济活动短期内会出现急剧收缩,出现年度负增长的概率在显著上升,经济下滑幅度将会超过2008年~2009年。

  但是,从衰退到大萧条,现在判断还为时尚早。这取决于全球各国联手应对的情况。如果大国之间采取对抗策略、去全球化和脱钩加速,外围国家汇率贬值、保护升级,那么全球大萧条可能会成为一个现实问题。

  2008年金融危机,之所以只是个衰退而不是萧条,很大程度上是因为中国当时推出了4万亿刺激计划,这能解释全球经济复苏的60%~70%,美国的财政刺激和量化宽松货币政策作用只是30%~40%。

  这一次,疫情带来一次全球深度衰退,如果此时大国合作不够,中小国家也很难增长,只能放水、贬值。那就可能会走向大萧条。但在当前,这不是一个基础场景。

  第一财经:如何避免走入大萧条?

  李宗光:中美两国联手合作,是走出大衰退或大萧条的唯一出路。合作不只是防疫合作。

  美国是全球金融体系的中心,美联储应该和中国在内的各国央行合作,通过互换便利提供美元流动性,避免金融危机爆发。同时,需要美国拿出诚意,至少应阶段性放弃对中国加征税。

  中国可以加大力度刺激经济,在力所能及的范围内,向世界提供需求,成为全球复苏和推动全球化的新引擎。我们正在进入危险的“未知领域”,足够力度的逆周期调节,不仅有助于稳定短期增长,也对摆脱险恶国际环境,实现我国中长期发展目标至关重要。

  经济增长本质上是一种隐性社会契约,经济短期过快下行,会对经济各主体预期产生比较重要的影响。一旦经济放缓预期形成,再想恢复至常态水平将是无比艰难的。通缩顽疾一旦形成,极难根治。

  挖掘内需潜力

  第一财经:疫情如何重塑全球供应链?

  李宗光:疫情全球爆发,对全球供应链模式提出了严重挑战。疫情发展过程中,很多欧美国家发现,医疗、防护、食物等关键物资不在本国生产,在应对疫情方面暴露出很大漏洞。供应链安全,将成为各国考虑的重要问题。生产企业靠近消费者会在可预见的一段时间内,成为一种趋势。

  疫情结束后,全球供应链“备份”预计短期内会加速。之前全球是一体化,将来可能走向区块化。全球合作是不会停止的,但短期内备份是一个选择。

  第一财经:在这样的趋势下,中国有哪些选项?

  李宗光:疫情对全球产业链和分工模式形成冲击。中国是全球化的受益者,应该避免产业链过快向外转移,同时积极进行产业升级,挖掘内需市场,提升中国市场的吸引力,对冲产业链转移带来的可能冲击。

  政策层面,积极进行逆周期调节,扩大总需求应该是未来一段时间经济政策的阶段性中心任务。过去一段时间,供给侧结构性改革为主导,一定程度上淡化了需求管理,需求潜力没有被充分挖掘。比如,房地产领域,一线城市改善需求被“一刀切”,部分城市换房需要支付60%甚至80%的首付,这是极不正常的。房价上涨应该通过增加供应,而非抑制需求来解决。再比如,我国汽车销量连续2年负增长,但从潜力上看,我国汽车千人保有量仅为140辆左右,潜力巨大。

  但各地存在各种名目繁多的限购,抑制了消费需求。很多城市存在难言之隐,比如汽车拥堵、停车难等问题。解决这些问题,可以通过投资停车设施、道路设施投资来实现,这里面蕴含万亿级别的投资潜力。总之,核心在于提升城市管理水平,通过改革,最大程度释放需求潜力,而不是向过去一样,一刀切式的进行需求限制。

  在经济衰退、通缩加剧情况下,需求是我们最宝贵的资源。而挖掘需求潜力也是提升潜在增速的最好方式,也和我们供给侧结构性改革的初心一脉相承。

责任编辑:王帅

挖贝网 3月13日消息,荣安地产(000517,股吧)(000517)发布公告称,根据深圳证券交易所《主板上市公司规范运作指引》、公司章程及公司《荣安地产股份有限公司担保管理规定》,在不影响公司正常经营的情况下,公司拟对参股公司宁波康丰置业有限公司提供总额不超过1.5亿元的连带责任保证担保,拟对参股公司嘉兴荣阳置业有限公司提供总额不超过8亿元的连带责任保证担保。

武汉市黄陂区政府网站15日发布“社区用殡仪馆车辆运送团购物资”处理情况:武汉黄陂区乡镇殡葬车辆社会承包人吕某,违规用所承包经营的殡葬用车给家住江岸区海赋江城小区的亲戚陈某运送生活物资,所送生活物资系殡葬用车承包人吕某个人购买,不是社区团购物资。行为造成不良社会影响。当地决定对区殡葬管理所所长敖浩予以免职,并党纪立案审查;对区民政局党组成员、副局长骆文俊予以党纪立案审查。

  原标题:绿地回应“密集增资5%股权”:疫情囤积集中办理所致

发表《多利股票配资网www.003057.cn 李宗光:警报暂时解除 警惕外需冲击A股业绩》新评论

相关介绍

原标题:对话华兴资本李宗光:警报暂时解除,警惕外需冲击A股业绩|首席看市 全球供应链“备份”会加速,从一体化走向区块化。 在美联储无限量QE(量化宽松)与2万亿美元经济援助